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　　巴菲特发布感恩节信，他正式卸任伯克希尔CEO，明年致股东的信也不是他来写了。巴菲特教我们两件很宝贵的投资经验：一：以合理价格买入优秀公司胜过以超低价格买入普通公司。二：一个什么都不懂的业余投资者，通过长期定投指数基金，居然能够战胜绝大多数的专业投资者。其中2007年巴菲特与华尔街基金经理的十年赌约是非常经典的案例。今天来回味这场场指数基金和主动基金的大比拼。赌约背景与发起

　　2007年12月19日，沃伦·巴菲特通过Long Bets网站发起了一场轰动金融界的十年赌约。他以50万美元作为赌注，挑战整个华尔街的对冲基金经理，认为标准普尔500指数基金在十年内的表现将超过任何对冲基金组合的表现。

　　巴菲特长期持有这样的信念，即低成本的被动投资策略（如标普500指数基金）往往能跑赢高成本的主动管理基金。他原本期待众多基金经理会踊跃应战，但最终只有一位基金经理——华尔街知名对冲基金门徒合伙基金公司(Protege Partners)的联合经理人泰德·西德斯(Ted Seides)接受了挑战。

　　西德斯方：选择五只对冲基金的基金组合(FOF)，这些基金投资了超过200只对冲基金

　　赌注金额：双方各支付31.8万美元购买零息美国国债，十年后价值约100万美元。最终这笔钱将捐给胜出者指定的慈善机构。

　　赌约开始后不久，市场就迎来了严峻考验——2008年金融危机。在这一年，标普500指数基金下跌37.0%，而对冲基金组合下跌23.9%，西德斯一度领先。

　　然而，危机过后市场逐渐复苏。从2009年到2014年，巴菲特每年都能战胜西德斯，但总收益花了四年时间才超过对手。到2016年底，标普500指数基金总收益为85.4万美元，年化收益率7.1%；而对冲基金组合总收益仅为22万美元，年化收益率2.2%。

　　巴菲特以压倒性优势赢得赌约，标普500指数基金的收益几乎是对冲基金组合的三倍。西德斯在2017年5月提前认输，尽管距离赌约到期还有七个月。

　　对冲基金通常收取2/20费率（2%管理费+20%业绩提成），而巴菲特选择的先锋标普指数基金管理费仅为0.04%。高额费用严重侵蚀了对冲基金的收益。

　　巴菲特认为，主动投资者整体无法持续跑赢市场，扣除高额费用后，收益必然低于被动指数投资。即使有少数基金经理能够短期跑赢市场，但长期来看很难持续。

　　指数基金采用长期持有策略，避免频繁交易，能够充分发挥复利效应。而对冲基金频繁调仓和复杂策略增加了交易成本和操作风险。

　　赌约结果验证了被动投资策略的有效性，推动了指数基金和ETF的快速发展。数据显示，在2009-2018年十年间，约1.4万亿美元资金退出主动管理投资基金，转向被动投资产品。

　　赌约暴露了高额管理费对投资收益的侵蚀，促使整个行业重新审视收费合理性，推动资产管理行业向透明化、普惠化转型。

　　巴菲特通过这场赌约向普通投资者传递了简单、低成本的投资理念，即通过指数基金参与市场整体增长，避免复杂的主动管理策略。

　　巴菲特在赌约结束后表示：普通投资者应该选择低成本、被动管理的指数基金，而不是昂贵的对冲基金。这场赌约为普通投资者提供了几个重要启示：

　　这场十年赌约不仅是一场金融较量，更是对投资理念的深刻验证，为全球投资者提供了宝贵的投资智慧。

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